Swap curve trading strategies

Como negociar a taxa de juros Curve. Bond Trading 201 Curve Trading. How comerciantes explorar mudanças na forma da curva de rendimento. Na negociação de títulos 102, discutimos como os comerciantes de obrigações profissionais comércio sobre as expectativas de mudanças nas taxas de juros referido Como outrights Bond comerciantes também comércio com base em mudanças esperadas na curva de rendimento As alterações na forma da curva de rendimento vai mudar o preço relativo das obrigações representadas pela curva Por exemplo, suponha que você tem uma curva de rendimento inclinada ascendente como o abaixo. Curva de Taxa de Juro. Nessa curva o 2-ano está rendendo 0 86 e os 30 anos está rendendo 4 50 - um spread de 3 64 Isso pode levar um comerciante a sentir que o 30 anos foi barato, em relação ao 2- Year Se o comerciante esperava que a curva de rendimento seria achatar, ele poderia simultaneamente ir comprá-lo a longo prazo de 30 anos e vender a curto prazo de 2 anos Por que o comerciante executar duas negociações simultâneas ao invés de simplesmente comprar o 30 anos ou vender curto o 2- Ano Porque se A curva de rendimento aplaina, reduzindo o spread entre os dois anos e os 30 anos, poderia ser o resultado do preço da queda de 2 anos aumentando o rendimento, ou o preço do aumento de 30 anos diminuindo o rendimento, Ou uma combinação dos dois Para o comerciante para lucrar de apenas ir longa a 30 anos, eles estariam apostando que o achatamento da curva será o resultado do preço do 30 anos subindo Similarmente, se o curto o 2 anos eles estão apostando que o preço do 2-ano vai diminuir Se eles tomam ambas as posições, eles não têm que saber de que maneira as taxas de juros se moverão, a fim de fazer um lucro Tais negociações são neutras no mercado no sentido de que Eles não são dependentes do mercado indo para cima ou para baixo, a fim de fazer um lucro. Neste e nas lições subseqüentes, vamos explorar maneiras que os comerciantes de títulos profissionais antecipam mudanças na forma da curva de juros e do comércio sobre essas expectativas. É a força motriz que determina a forma do rendimento A política monetária do Federal Reserve, em resposta ao ciclo econômico, determina a forma da curva de juros, bem como o nível geral das taxas de juros. Alguns comerciantes usarão indicadores econômicos para acompanhar o ciclo econômico e tentar antecipar a política alimentada , Mas o ciclo de negócios é muito difícil de seguir, enquanto o Fed é muito transparente sobre suas decisões de política, por isso a maioria dos comerciantes seguem o Fed Pense de volta à nossa discussão em Bond Trading 102 Previsão de taxas de juros Lá nós afirmamos que quando o Fed define o nível Da taxa dos fundos alimentados, ele influencia diretamente as taxas de curto prazo, mas tem menos impacto, mais longe você vai na curva de rendimento Devido a isso, as mudanças nas taxas de fundo alimentado têm uma tendência para mudar a forma da curva de juros Quando o Fed aumenta a taxa de juros dos fed funds as taxas de curto prazo tendem a aumentar mais do que taxas de longo prazo, assim achatando a curva de rendimentos. Uma curva de achatamento significa os spreads entre tesourarias de curto prazo a E os tesouros de curto prazo mais curtos Uma curva de rendimento invertida é o resultado do Fed empurrando taxas de curto prazo para níveis muito elevados, mas os investidores são esperados que estes elevados As taxas serão reduzidas em breve Uma curva de rendimento invertida é muitas vezes uma indicação de que a economia está entrando em recessão. Quando o Fed diminui a taxa de fundos alimentados, a curva de rendimentos tende a aumentar, e os comerciantes tendem a comprar o short end e short the Fim longo da curva Uma curva íngreme positivamente inclinada resultados do Fed manter taxas de curto prazo baixas, mas os investidores estão esperando taxas de aumento Isso geralmente ocorre no final de uma recessão e é muitas vezes uma indicação de que a economia está prestes a virar. Como Comerciantes Estabelecem Estratégico Curve Trades. Professional bond comerciantes estrutura sua estratégia curva de rendimento comércios a ser mercado neutro 1 também conhecido como duração neutro como eles só querem capt Dado que os títulos de prazo mais longo são mais sensíveis aos preços do que os títulos de curto prazo, os comerciantes não go long e curto quantidades iguais de títulos de curto prazo e títulos de longo prazo , Eles ponderam as posições com base no nível relativo de sensibilidade ao preço dos dois tesouros. Esta ponderação das posições é conhecida como taxa de cobertura. Como foi apontado nos Instrumentos de Dívida 102 na discussão de duração e convexidade, Com o nível de taxas de juros Os comerciantes de títulos, portanto, não vai manter a relação de hedge constante ao longo da vida do comércio, mas irá ajustar dinamicamente a taxa de cobertura como os rendimentos dos títulos change. While há diferentes maneiras de medir a sensibilidade ao preço de Um vínculo, a maioria dos comerciantes usam a medida DV01 que mede a mudança de preço que uma obrigação vai experimentar com uma mudança de 1 ponto base nas taxas de juro Por exemplo, se o DV01 de um período de 2 anos É 0 0217 eo DV01 de 30 anos é 0 1563, o rácio de cobertura seria 0 1563 0 0217, ou 7 2028 para 1 Para cada 1.000.000 de posição que o comerciante leva nos 30 anos, ele iria tomar uma oposição Posição de 7.203.000 na taxa de 2 anos As taxas de juros, o comerciante recalculará o DV01 de cada obrigação e ajustar as posições em conformidade. Flat ou curvas de rendimento invertido fornecer comerciantes de títulos com oportunidades de comércio única curva estratégica, uma vez que eles não são encontrados muito frequentemente E geralmente não duram muito tempo Eles geralmente ocorrem perto de picos de ciclo de negócios quando o Fed está mantendo a taxa de fundos alimentares em níveis significativamente elevados Quando as taxas de fundos alimentados são excepcionalmente altos, os investidores no final mais longo da curva não esperam estas taxas elevadas para Prevalecem sobre o longo prazo, assim que os rendimentos no fim longo não se levantem tanto Os comerciantes explorarão este shorting por prazos mais longos e indo longos prazos mais curtos. Uma outra oportunidade que não se apresente muito frequentemente ocorre durante épocas De extrema turbulência econômica quando os mercados financeiros experimentam sell-offs significativos Durante esses períodos, os investidores vão vender seus investimentos de dívida de equidade e menor classificados e comprar tesouros de curto prazo Este fenômeno é referido como um vôo para a qualidade A curto prazo os preços do tesouro disparar , Causando um pico da curva de rendimento, particularmente proeminente na extremidade muito curta da curva Os comerciantes venderão frequentemente short os tesouros a curto prazo quando os tesouros do comprador forem mais adiante na curva O risco com este comércio é que é duro julgar como Por muito tempo fará exame para que os spreads de rendimento ajuste de volta aos níveis mais normais. Os fatores que influenciam o PL de curvatura estratégico Trades. Changes aos rendimentos relativos dos bonds em um comércio da curva estratégica não são o único fator determinando a um lucro ou uma perda do comércio O comerciante receberá o cupom interesse no título que eles são longos, mas terá que pagar o cupom de juros sobre o título que eles pediram para vender curto Se o interesse inco Me recebido a partir da posição longa é maior do que o rendimento pago na posição curta, o lucro é reforçada, se os juros pagos exceder o que é recebido o lucro é reduzido, ou a perda é aumentada. Quando um comerciante vai por muito tempo o fim curto Da curva e shorts a longo prazo, o produto do curto não é suficiente para cobrir a posição longa, de modo que o comerciante terá de pedir fundos emprestados para comprar a posição longa Neste caso, o custo de carry deve ser fatorada no PL Do comércio Estas operações que exigem empréstimo para financiar o défice de caixa entre a compra e venda a descoberto são ditos ter carry negativo enquanto negociações que têm produtos de venda a descoberto que excedem o montante de compra são disse ter positivo carry Positivo carry acrescenta ao PL porque o Excesso de dinheiro pode ganhar interest. Advanced Estratégico Curve Trades. Professional comerciantes de títulos também têm estratégias para lidar com anomalias percebidas da forma da curva de rendimento Se um comerciante vê uma corcunda convexa incomum em como Por exemplo, se houver uma corcunda entre os dois anos e os 10 anos, o comerciante terá uma duração curta posição neutra no 3- Ano e 10 anos e compra um tesouro no meio do intervalo da mesma duração Neste exemplo o 7-ano faria Se a anomalia fosse um mergulho côncavo na curva, o comerciante poderia comprar a ligação a curto ea longo prazo , E vendem curto o intermediário entretanto este comércio implicaria o carry negativo, assim que o comerciante teria que ter uma opinião forte que a anomalia seria corrigida e que a correção causaria uma mudança considerável nos preços relativos. 1 Enquanto os comerciantes se referem a esses comércios como mercado neutro, eles não são verdadeiramente 100 neutro. Taxas de Interesse de Negociação Swap Spread. By John W Labuszewski, Managing Director Desenvolvimento de Produto de Pesquisa, CME Group. Janeiro de 2017. Muitos comerciantes pensam em termos de compra de venda Os futuros de taxas de juros para capitalizar sobre as taxas de crescimento antecipadas e em queda em resposta às mudanças na política do Fed ou às condições macroeconômicas dinâmicas Alguns adotam uma abordagem mais sutil ao negociar spreads entre, por exemplo, futuros do Tesouro CBOT para capitalizar mudanças na forma da curva de juros Este artigo examina o swap spread refletindo o spread entre taxa de juros e taxas de Tesouraria com o uso de DSFs e futuros do Tesouro CBOT. DSFs foram introduzidas em dezembro de 2017 e chamada para a entrega de um over-the-counter OTC taxa de juros swap IRS através da f Acilities da CME Clearing House Estes swaps entregues estão estruturados usando termos e condições padronizados ou simples Os contratos separados são listados que exigem a entrega de swaps de prazo de 2, 5, 10 ou 30 anos com um valor nocional de 100.000 Os contratos têm uma taxa de cupão fixa que se aproxima das taxas atuais do mercado, por exemplo 0 5, 1 0, 1 5, 2 0, estão listadas com expirações trimestrais na segunda-feira anterior à terceira quarta-feira do contrato meses de março, junho, setembro e dezembro. São cotados como 100 de par mais o VPL Valor Não-Par do swap a ser entregue, em percentagem de par O VPL de um swap pode ser positivo ou negativo contingente sobre a relação entre as taxas de swap prevalecentes ea taxa de cupão fixo Assim , Como um T-nota ou T-bond, eles são citados como acima ou abaixo de 100 de par, por exemplo, 101, 98, etc. Como os futuros do Tesouro familiar, eles são cotados em percentagem de par com carrapatos em uma fração de 1 Do valor nominal de 100.000, por exemplo, o tick de 10 anos do DSF Als of 1 32nd ou 15 625 Na entrega, o comprador longo de um contrato de DSF torna-se o pagador de taxa variável de taxa fixa de recebimento do swap entregue O vendedor curto se torna o pagador taxa fixa receptor de taxa flutuante O swap entregue é baseado em um flutuante 3- A taxa de LIBOR de um mês versus a taxa de cupom fixo A participação no processo de entrega é restrita a Participantes de Contrato Elegíveis, geralmente incluindo instituições Mas o jogador médio pode, contudo, negociar DSFs livremente desde que liquidem antes de se envolverem em uma entrega. Quando as condições de crédito se deterioram, as taxas privadas tendem a aumentar em relação às taxas públicas. Os spreads de swap, cotados como taxa de swap menos a taxa associada a uma garantia do Tesouro com prazos comparáveis, O que ocorreu na esteira da crise subprime em 2008 Mas quando as condições de crédito melhoram, priv As taxas tendem a diminuir em relação às taxas públicas e o spread tende a cair. Assim, os spreads de swap geralmente caíram para níveis mais normais, à medida que a economia dos EUA se recuperava lentamente da crise Você pode aproveitar as expectativas em relação às condições de crédito negociando um spread entre DSFs refletindo private Vs Futuros do Tesouro que refletem os riscos públicos Comprar futuros do Tesouro e vender DSFs em antecipação de episódios de crédito e alargamento spreads Vender futuros do Tesouro e comprar DSFs em antecipação de melhorar a qualidade do crédito e estreitar spreads. Normalmente nós esperamos empréstimos privados taxas acima das taxas públicas. A suposição nem sempre se manteve verdadeira O spread de swaps de 30 anos caiu para níveis negativos após a crise subprime e está apenas agora retornando a um nível mais normal Por que isso aconteceu. Demasiado grande para falhar O Fed apoiou a indústria bancária durante a crise subprime enquanto S P rebaixou a classificação de crédito da dívida soberana de longo prazo em agosto de 2017 Assim, os riscos de crédito público e privado implicitamente convergiram. Estrutura do IRS Quando você compra títulos do Tesouro, você geralmente paga em dinheiro Mas os instrumentos do IRS podem ser negociados sem pagamento antecipado entre as contrapartes Isso reduz o risco de crédito dos swaps em relação aos títulos do Tesouro. Movimento LDI Os fundos de pensões, companhias de seguros e outros com passivos de longo prazo abraçaram o investimento orientado por responsabilidade ou LDI Esta estratégia requer que os gestores de investimento correspondam ao termo de investimentos com o termo de passivos Muitos agora dependem de swaps de longo prazo em vez de A longo prazo do Tesouro, empurrando o spread de swap de 30 anos para níveis negativos. STRUTURANDO O SPREAD. Assume você acredita que as condições de crédito se deterioram eo spread de swap de 10 anos pode avançar Isso sugere que você comprar futuros de 10 anos do Tesouro e vender 10 Mas como estruturar o diferencial de forma que seja apenas sensível a alterações nos rendimentos subjacentes aos contratos e não a outros factores. Isto é conseguido ponderando o spread numa razão impulsionada pela volatilidade relativa dos 10 anos T - Quando o valor do ponto base BPV ou a variação esperada do dólar em valor dado uma mudança de 0 01 ou 1 ponto base no fator de conversão CF de rendimento do s Em 22 de novembro de 2017, a nota 2-1 8 de 2020 foi a mais barata para entregar contra a T-nota de 10 anos de dezembro de 2017 com um CF 0 7939 e BPV 63 20 por 100.000 de valor nominal O BPV do DSF de dez anos de Dezembro de 2017 foi de 76 88. O rácio de cobertura é calculado como 1 04, sugerindo que se pode negociar o spread numa base 1-para-1 Ou seja, comprar um 1 10-year T-note futuros vs a venda de um 1 10-year DSF Em uma escala maior, comprar vinte 20 10-ano T-note futuros vs a venda de vinte e um 21 DSFs. To 10 anos Ver regularmente gráficos atualizados que destacam as diferentes versões de Swap Spreads para os 4 teores de CME Group s DSFs todos em termos de taxa, visite. Para saber mais sobre o conjunto completo de CME Group Interest Rate produtos, visite. Copyright 2017 CME Group Todos os Direitos A negociação de futuros reservados não é adequada para todos os investidores, e envolve o risco de perda Futuros são um investimento alavancado, e porque apenas uma porcentagem de cont O valor de ract é requerido negociar, é possível perder mais do que a quantidade de dinheiro depositada para uma posição de futuros. Portanto, os comerciantes devem somente usar os fundos que podem ter recursos para perder sem afetar seus lifestyles e somente uma parcela daqueles fundos deve ser Todos os exemplos desta brochura são situações hipotéticas, usadas apenas para fins de explicação, e não devem ser consideradas conselhos de investimento ou os resultados da experiência real do mercado. A negociação de swaps não é adequada para qualquer tipo de negócio. Todos os investidores, envolve o risco de perda e só deve ser realizado por investidores que são ECPs na acepção da Secção 1 a 18 da Commodity Exchange Act Swaps são um investimento alavancado e porque apenas uma percentagem do valor de um contrato é necessária para O comércio, é possível perder mais do que a quantidade de dinheiro depositado para uma posição de swaps Portanto, os comerciantes devem usar apenas os fundos que eles podem dar ao luxo de perder sem Afetando seus estilos de vida E apenas uma parcela desses fundos deve ser dedicada a qualquer um comércio, porque eles não podem esperar para lucrar em cada trade. CME Group é uma marca comercial da CME Group Inc O Globe logo, E-mini, Globex, CME e Chicago Mercantile Exchange são marcas registradas da Chicago Mercantile Exchange Inc A Chicago Board of Trade é uma marca registrada da Board of Trade da Cidade de Chicago, Inc. NYMEX é uma marca registrada da New York Mercantile Exchange, Inc. A informação contida neste documento foi compilada pela CME Grupo para fins gerais e não tomou em consideração as situações específicas de qualquer destinatário da informação CME Group não assume qualquer responsabilidade por quaisquer erros ou omissões Todas as questões relativas às regras e especificações aqui são sujeitas e substituídas por CME oficial, CBOT E regras do NYMEX As atuais regras do CBME devem ser consultadas em todos os casos antes de tomar qualquer ação. Mecânica e Definições de Pacotes de Swap de Mariposa e Propagação. Aka Spreads e Butterflies Part Zero. Interest Rate Swap mercados são jargão pesado Comerciantes vivem e respirar a linguagem Investidores profissionais pick-up as nuances ao longo do tempo eo círculo vicioso de incompreensibilidade é complete. However, agora que os mercados de swaps têm transição para comércio eletrônico , Vamos ver os termos de mercado padrão adotado em classes de ativos Como resultado, será que vamos testemunhar a morte da frase mina a cobra, dois metros da estratégia barriga. Curve Comércio Definition. Trading para ter uma visão sobre a forma de um Swaps Curva. Qualquer swap de taxa de juros vai fazer ou perder dinheiro como taxas subir ou descer Mas o que acontece se um investidor não tem uma opinião sobre se as taxas vão subir ou descer Talvez, eles pensam que as taxas de curto prazo vai para baixo e longo prazo, As taxas de juro a longo prazo vai subir Neste caso, eles podem empregar uma estratégia de negociação curva. Spread Trade Definition. Trading estratégia para beneficiar de movimentos diferentes entre dois instrumentos, através da compra simultânea e venda de dois Pernas distintas. O nosso investidor acredita que as taxas de 10 anos se moverão de forma diferente para as taxas de 5 anos, em que caso, eles seriam bem servidos para entrar em uma curva de comércio Se eles acham que as taxas de 10 anos vai subir ou ir mais rápido eles devem pagar a taxa fixa Em um swap de 10 anos e se eles acham que as taxas de 5 anos vai para baixo ou ir mais devagar eles devem receber em uma swap de 5 anos. Esta estratégia destaca uma característica muito importante da curva de negociação Estas estratégias de negociação não são mantidos até o vencimento No caso de Uma posição de 5 anos versus 10 anos, se nosso investidor manteve essa posição por 5 anos, eles veriam seu swap de 5 anos expirar e ficar com um swap pendente, ou seja, o seu swap de taxa de juro de 10 anos original terá agora apenas 5 anos até o vencimento Portanto, deixaria de ser uma curva trade. Mechanics de um Spread Trade. Let S denotam a taxa de swap entre t0 e t1 onde t2 t1.O preço de um spread de negociação é o spread de rendimento entre dois prazos maturidade, expressa em pontos base As Uma curva de swaps é típica Ou seja, as taxas de swap de longo prazo são mais altas do que as taxas de curto swap aka o prémio de prazo, é convenção para citar um spread como um número positivo e calcular o preço como a taxa de swap mais longa menos a taxa de swap mais curta. Swap S entre t0 e t1 e N indicam o Nocional de Swap S entre t0 e t1 onde t2 swaps de taxa de juros de 10 anos têm uma maior sensibilidade a mudanças nas taxas de juros do que swaps de taxa de juros de 5 anos nas taxas atuais, quase o dobro Portanto, Se entrássemos em um comércio de curva de swap em tamanhos iguais de swaps de 5 anos e 10 anos, por exemplo 50m de cada um, nosso lucro ou perda no pacote de negócios não dependeria apenas do spread de rendimento entre os dois Se estivéssemos pagando fixado em um 10 Ano, então nós também faria o dinheiro se as taxas de swap se moveram mais altamente, mesmo se o spread entre os swaps de 5 anos e de 10 anos permaneceram constantes Assim, ao negociar um spread nós concordamos o montante do swap o mais longo, e nós calculamos o montante do swap Troca mais curta ba Sed na proporção de sensibilidades DV01s entre os dois vencimentos A soma dos dois DV01s o delta será zero, portanto, a curva de negociação é uma estratégia delta-neutral. Permitir P o preço do spread entre t1 e t2.The swap cupons são definidos Às taxas de mercado prevalecentes e, portanto, cada perna tem um Valor Presente Líquido de zero isso evita qualquer complicações de convexidade Isso geralmente é conseguido através da concordância de um cupom de mercado para o swap mais longo e subtrair o spread em que o comércio foi acordado. We sempre falar Em termos de swap mais longo no spread Portanto, se o investidor está comprando vender, pagando recebendo, levantando bater, tendo dando ou colocando em um flateneder steepener eles estão pagando fixado no swap mais longo E fazendo o oposto no perna mais curta. Butterfly Estratégia de negociação para se beneficiar de movimentos diferenciados entre três instrumentos Nas operações de swaps, os prazos de vencimento mais curto e mais longo são negociados em direções equivalentes, o risco de E percurso de maturidade intermediária é igual e oposto à soma dos outros dois legs. Another investidor tem uma visão diferente sobre a curva Eles acreditam que as taxas de curto prazo vai cabeça mais altas, as taxas de médio prazo se moverão mais baixas enquanto taxas de longo prazo vai aumentar Nosso investidor anterior tinha uma visão sobre a inclinação ou inclinação da curva este novo investidor tem uma opinião sobre a forma ou curvatura das taxas de swap Uma borboleta ou barbeiro, portanto, envolve a negociação simultânea de três prazos de vencimento na curva swap. Mecânica de um Butterfly Trade . Preço 2 SSS onde t3 t2 t1.A comércio de borboleta tem três pernas A perna do meio pode ser considerado um ponto de pivô que se moverá na direção oposta às pernas curtas e longas Nós tipicamente falamos sobre a perna do meio sendo a barriga da mosca e As outras duas pernas chamadas asas Note que há uma ponderação dupla para a taxa de troca intermediária Isso é porque outra maneira de expressar o preço do comércio de borboleta é como a diferença entre os dois spreads. We geralmente concordam sobre o tamanho da barriga em Termos nocionais Nós usamos a relação dos DV01s para então calcular os nocionais das asas As asas são da mesma forma rodada, por exemplo, tanto pagando fixo com a barriga o oposto Assim como para os negócios espalhados, este é um comércio curva delta-neutro, A soma do DV01s é sempre zero. Nós concordamos sobre a taxa atual de S e um spread de maturidade no momento da negociação. Nós tentamos novamente para derivar as taxas de mercado atuais tais que cada swap tem um valor de NPV de zero e para evitar a convexidade de off - Ma Rket coupons Os participantes do mercado geralmente concordam com a taxa de swap na perna intermediária, mais um valor para um dos spreads de tenor, para implicar o cupom em uma das asas O cupom na asa restante é então calculado a partir do preço acordado na borboleta Portanto, se o investidor está comprando vender, pagar recebendo, levantar bater, ou tomar dando uma borboleta, então eles estão pagando Recebendo fixado na perna da barriga E fazendo o oposto nas asas. Recentemente, vimos a democratização dos dados em nossos mercados Temos um nível de jogo de execução Eu gostaria de propor que concluir o processo de desmistificação e usar menos jargão sempre que possível . E antes que alguém pergunte a cobra é gíria de mercado para uma borboleta de spreads de fatura negociados contra futuros de obrigações de governo alemão o Schatz-Bobl-Bund versus swaps de maturidades correspondentes E o texugo é uma borboleta swap 2y5y10y, começando em 1 ano Craziness I tell you. Update 16-Oct-2017 Nós recebemos este feedback útil de Igor Hlivka. Whilst pesos DV01 são padrão, também se pode olhar para além de construir trades de curva de rendimento com outras técnicas PCA SVD ponderação pode ser considerada neste caso Isto aplica-se particularmente a borboleta comércios Onde 1 2 1 esquema pode ser reforçada para convexidade com outra técnica de ponderação Uma advertência mais ao considerar borlas spreads, um tem que olhar para TCA tal que bid-ask spreads não comem a margem de lucro. Estar informado com o nosso boletim informativo LIVRE, subscreva aqui .